总结
- 2023年，受益于新能源发展、海外市场拓展，变压器出海相关公司收入递增明显。 2024年金盘科技还能维持高增长吗？ 干式变压器出海高景气 金盘科技于1997年成立blog.byteway.net于海口保税区，传统主营产品为干式变压器等电力电Ligthing News子设备，广泛应用于新能源（风能、太阳能、智能电网等)、高端装备(轨道交通、海洋工程)、工业企业配套等多领域。 变压器是输配电的基础设备，而输配电及控制设备能够保Ligthing News障热、光、风、水等能量转换为电能后，按照合理的电压等级升压输送并分级降压到用户使用，是支撑电网发展的必要设备。 风电和光伏行业不断发展，将带动干式变压器市场空间进一步增长。 目前海外变压器在供需两端已经出现失衡，尤其是美国比较明显。 以美国为例，首先美国的电网老旧更换需求，美国电网根据Brattle Group预测，假设四分之一的设备在使用50-80年后更换，那么未来20年内则每年将需要大约100亿美元的输电投资来更换、重建或升级总计8万英里的老化输电网；其次新能源发电项目增多，配套也相应增多，预估到2030年输电系统扩大60%；最后就是美国制造业回流带动电力设备使用需求。 而且在供给上，目前美国本土产能不足，只能满足20%的需求供应。 并且海外变压器的缺口以及紧缺程度比较大，主要是需求旺盛而供给端产能有限，加上海外供应链问题严重，导致订单排至2026年、2027年乃至2030年，保守估计缺口期至少存在三到五年。 2023上半年公司披露新增外销订单10.48亿元，占新增订单的23%，同比增长157%，增速远高于历史海外收入增速。 并且，全球风电头部主机厂通用电气、维斯塔斯、西门子歌美飒均为公司客户。 2023年8月，公司披露与海外两大客户签订的变压器长期供货协议。 据悉海口干式变压器数字化工厂经过2年多的运行，在生产效率大幅提升的基础上柔性化定制能力不断增强，定制产品比例提升至90%，在此情况下，工厂库存周转率提升到转型前350%。 在产出额提升一倍库存金额不涨反降，进一步降低制造成本及资金占用。 毛利率持续下滑 受益于主业的快速扩张，金盘科技营收、净利均实现了中长期的稳定增长：2017-2022年，公司营收、归母净利年复合增长率分别达到19%、36%。 据金盘科技的官方解释，由于订单从签订到收入确认需要一定周期，生产资料价格波动将会阶段性影响公司的经营业绩。 如材料价格上涨，将导致项目投资成本的增加，短期内市场需求可能出现下降，从而引起更加激烈的市场竞争。 并且由于订单确认周期的存在，金盘科技将上游原材料价格上涨成本转嫁到下游也需要时间。 按照华福证券的统计，原材料价格从2021年起上涨，导致金盘科技成本提升、毛利率承压，2022年第二季度才逐步向下游传导，至同年第四季度毛利率才回升到22%。 不过随着出海占比不断提高，毛利率有望回升。 此外，金盘科技还存在应收账款余额较大的风险。 2023上半年公司应收账款余额高达23.7亿元，比上年同期末增长54.29%。 公司会面临不能按期收回或无法收回其应收账款的风险，从而对公司经营活动净现金流量产生不利影响。 转型储能+数智化 依托于主业，金盘科技将业务范围延伸至储能、数字智造，以求打开新的成长空间。 由于储能与公司传统主业干式变压器业务存在技术、客户同源，金盘科技进军储能领域能够充分发挥协同效应带来的技术优势和客户优势。 凭借渠道优势，公司已承接多个大额储能订单，2022年累计近3亿元，截至2023年5月9日累计在手超6亿元，7月再签超1亿元订单。 不过，2023年的储能市场出现了供给侧格局恶化、多数项目盈利能力较差的情况，2024年至2025年，储能供给侧出清仍存在一定不确定性。 东吴证券认为，金盘科技储能订单及收入不及其预期，并预计全年储能收入4-5亿，毛利率水平约10-15%。 数字化业务目前占比较小，不足2022年总营收的3%，上半年新增望变电气7000万订单（软件为主），后续有望向电力装备其他企业，乃至生物医药、物流仓储等行业延伸。 金盘科技立足于变压器，出海打开成长空间，但仍需警惕上游原材料波动带来的风险。
阅读时间
- 14 分钟, 共 2745 字
分类
- 2023年5月9日, 金盘科技进军, 2023上半年, 2023年8月, 2023年上半年
评价和解读
- 一篇丰富详细且经过深思熟虑构建的文章，为对话题的理解增添了重要内容。
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